网站导航20日起下调分支行SLF利率
IPO重启在即，央行多管齐下稳定市场对资金面的预期。不仅19日早间开展了200亿7天逆回购，令公开市场1个半月来首现单周净投放，同时也将在下周开展国库现金定存，向市场投放500亿资金。此外，19日晚间还突然宣布从20日起下调分支行常备借贷便利(下称SLF)利率。
业内人士称，昨日央行多举措维稳流动性的预期，有助于增加市场对资金面信心，降低融资成本。而在向新的货币政策框架的过渡中建立利率走廊机制，探索SLF利率发挥利率走廊上限的作用，则有助于降低短期利率的波动率。
本周资金投放力度加大
19日，央行开展了200亿7天逆回购，利率继续维稳在2.25%。虽操作总量依旧不大，但却打破了此前连续7期100亿逆回购的格局，同时央行和财政部也于19日下午公告，将于24日通过国库现金定存向市场释放500亿资金，释放出维稳资金面的暖意。
回顾10月央行“双降”后，公开市场一直维持中性操作，即每周二、四开展100亿逆回购，此前已连续2周在公开市场维持资金均衡，即投放量与到期量持平。
而昨日公开市场则打破了这一均衡局面。鉴于本周到期资金量为200亿，因此，本周公开市场实现资金净投放100亿，为1个半月来首现。
申万宏源认为，央行此前保持公开市场操作连续两周资金零投放，表明短期流动性状况平稳，货币市场供需均衡。目前可能会对年末资金面造成较大扰动的因素是季节性因素、IPO重启、SDR评估之后的汇率波动和美联储加息。
而从近期资金面来看，虽当下资金整体较为充裕，但面对IPO重启，本周二和周三，质押式回购市场上14天回购利率已连续2个交易日上涨。但昨日在央行开展200亿逆回购后，14天回购利率则下行了8个基点。
分支行SLF利率下调稳定预期
除了逆回购增量释放暖意，央行对于分支行SLF利率下调，更释放出利率下行的信号，有利于维稳市场预期。
昨日晚间央行宣布，从20日开始，对符合央行对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构下调分支行SLF利率，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。
对于分支行SLF利率，央行鲜有公布。今年一季度，据接近央行人士告诉记者，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜和7天的利率当时分别为4.5%和5.5%。据国内某银行人士昨日对记者透露，此间分支行SLF利率又有所下调，昨日公布的利率下调幅度约为10个基点。
“此举有利于稳定市场对资金面的预期，避免资金利率大幅波动。”招行同业金融总部高级分析师刘东亮告诉记者，此前SLF利率较高，此次调整即是随行就市的体现，也有引导市场利率下行的意图。
刘东亮说，当市场利率触及上限时，央行可以及时提供流动性，平抑市场利率，此次特别提及针对地方法人金融机构，对中小银行的扶助之意明显。
此举不仅稳定了IPO来临前市场对资金面的预期，更重要的是，也是探索SLF利率发挥利率走廊上限作用的最新进展。
央行研究局首席经济学家马骏等人17日发布的工作论文中指出，当市场上出现央行不可预期的流动性冲击时，利率走廊更具有“自动稳定器”的功能。我国在向新的货币政策框架的过渡中也应建立利率走廊机制，以降低短期利率的波动率，提升未来政策利率的市场认可度和基准性，为利率的有效传导提供基础。
【小贴士】
常备借贷便利(Standing Lending Facility，简称SLF)，是全球大多数中央银行都设立的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口、欧央行的边际贷款便利、英格兰银行的操作性常备便利、日本银行的补充贷款便利、加拿大央行的常备流动性便利等。其主要作用是提高货币调控效果，有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控效力。
【解读】
央行下调SLF利率 你不得不知道的四点
央行此举何意图？
国金证券银行业分析师马鲲鹏对东方财富网表示，央行今日选择下调SLF是中性操作，并非利多。
央行表示，调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索SLF利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要。
央行研究局首席经济学家马骏近日指出，中国应建立利率走廊机制，其在控制短期利率波动上具有优越性，可以降低央行货币政策的操作成本。机构指出其是以银行向央行拆借的利率构建顶，以银行在央行的存款利率构建底，利率在此间波动。
此前SLF利率是多少？
央行10月对11家金融机构开展SLF操作时的利率为3.35%。央行在2013年6月“钱荒”时央行曾采取了相关操作。分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构，满足1-3个月的大额流动性需求。
央行的宝贝工具有哪些
央行目前贷币政策工具箱里的宝贝主要有哪些呢？一、信贷资产抵押再贷款(信贷质押再贷款是指，商业银行将达标的企业信贷打包建立质押品资产池，并向人行备案，人行从中选择合格资产并规定质押率，凭此向商业银行发放再贷款)；二、常备借贷便利(SLF)；三、公开市场短期流动性调节工具(SLO)；四、抵押补充贷款(PSL)；五、中期借贷便利(MLF)；六、法定存款准备金率(中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率).
| PSL | MLF | SLO | SLF | |
| 中文 | 抵押补充贷款 | 中期借贷便利 | 短期流动性调节工具 | 常设借贷便利常备借贷便利 |
| 英文 | Pledged Supplementary Lendin | Medium-termLendingFacility | Short-term Liquidity Operations | Standing Lending Facility |
| 操作方式 | 央行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产能 | 允许使用商业银行债、政策性银行以国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券和优质信贷资产作为合格质押品获得央行贷款 | 期限以七天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长，操作结果滞后一个月对外披露 | 以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等 |
| 期限 | 3-5年 | 3个月 | 7天以内 | 1-3个月 |
| 资金投放 | 政策性银行，主要是国开行和进出口银行 | 政策性银行、全国性商业银行 | 12家中国大中型银行 | 政策性银行、全国性商业银行 |
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