根据市场上的一些推测，上个月通过比利时的欧洲结算系统购买美国国债的“神秘买家”就是中国。

　　中国和比利时的美债持仓(红线)和中国外储(绿线)的变化，两者走势大体一致。

　　这是我们上个月的推断：

　　·比利时可以说是中国的前沿阵地：对于国家外汇管理局、中投公司和中国央行任何一方来说都是如此。

　　·比利时持有的美国国债资产在一年前增加至3810亿美元，在此之后随着中国倾销大部分在欧洲结算系统的托管资产，这一数字又回到约1700亿-1800亿美元的历史水平，“比利时”将再次成为比利时。

　　·中国的外汇储备大幅萎缩，3月份预计持有量创记录地下降720亿美元，该季度降幅达1130亿美元。

　　目前并不清楚中国为何要选择比利时购买美国国债，以及中国为何要有意隐藏交易。在过去，中国还一直通过英国离岸银行来购买美国国债。然而，近期中国资本外流加速以及创新高的月度清算资金暴露出中国交易美国国债的地方。

　　尽管我们还没有获取有关中国最新外汇储备数据，但我们知道，中国一直都在清算美国国债。

　　此次，中国并不是比利时这个欧洲小国背后神秘的买家，而是卖家。

　　如下图所示，在3月出售925亿美元美国国债后，“比利时”在4月再度出售240亿美元美国国债，从而使美国国债的清算资金在今年3-4月两月达到了1164亿美元。

　　今年4月，继3月创纪录抛售925亿美元美债后，比利时又减持了240亿美元，两个月内减持规模高达1165亿美元。

　　这意味着，在中国陆续在今年3月、4月分别增加370亿美元和20亿美元国债后，这说明，在最近两月， 在减去“比利时”清算美国国债资金后，中国共出售770亿美元美国国债。

　　尽管中国5月官方外汇储备数据还未出来，但可以预计，中国4月可能再度减持了500亿-600亿美元美国国债。

　　好消息就在于，在“比利时”持有的美国国债在今年3月创纪录下滑后，4月中国出售的美国国债降幅降至过去三个月以来新低。

　　换言之，中国已经有效应对了资本外流，因为资本外流对中国股市并非好事。如果消息为真，那么这意味着中国人民银行已经不再对股市泡沫进行微观管理，其现有账户资金流入能够抵消资本账户资金外流造成的负面影响。

　　假如中国当真两个月内如此大规模减持美债，也许最让人好奇的是，既然基准美国国债收益率——10年期美债收益率这期间并没有大波动，那么谁又是中国的对手方，成了这些美债的接盘侠？

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