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救援回归正轨，A股惊现转机

2015-7-10 6:27:59微信号冷眼探A股【字体：大中小】

　　 2015年7月8日13点14分34秒或成为A股史上最重要的一秒钟。从这一秒开始，救市策略从单纯的暴拉权重股救指数，全面转向了救助面临流动性危机的中小股票。起码从行动上可

以管窥，监管层终于认识到，救流动性才是救灾的突破口。

　　到当天这个时点，股市危机已经演变成流动性危机，进而导致市场失灵。救灾对症下药便是增加流动性，稳定市场情绪，让市场机制重新恢复。

　　可喜的是，从13点14分34秒开始，所有跌停板的股票，都出现了固定数量的程序化买入交易，虽然程序化交易在7月7日已经在华谊兄弟、同花顺等股票上出现，但今天不差别的程序化买入，在救市以来尚属首次。

　　为了说的更明白，随机地以初灵信息为例。初灵信息在跌停板每30秒就有一个679手的买单，到了下午14点16分10秒，在跌停板上又出现每30秒347手的程序化买入交易，全天679手的买单63个，347手的买单52个，按照跌停价35.86元计算，二者合计买入1.53亿元，当天初灵信息换手率31.5%，总成交额5亿元，是过去五个交易日成交额的1倍多。

　　所有的程序化买入时间均自13点14分34秒开始。类似初灵信息的现象还出现在飞力达、泰格医药、福瑞股份、任子行、兆日科技、麦迪电气、惠伦晶体等所有封死在跌停板的创业板股票上出现。逐个分析不难发现，这些股票没有跌幅大小、行业等差别，这些股票共同的特点是，封死跌停板，近期已经基本丧失流动性。

　　从6月5日创业板最高点4038点算起，23个交易日，创业板指数跌幅43%，诸多像初灵信息等股票跌幅超过70%。恐慌、屡屡抄底被套的绝望，以及高杠杆、赎回压力、清盘压力导致抛压越来越大，而没有赚钱效应以及绝望导致买盘寥寥。越是恐慌和绝望，流动性越低，被动去杠杆从而加速恶性循环，自我负向反馈，死亡螺旋无休止地加速旋转向下。

　　国家动用资金在跌停板上买入已经失去流动性的股票，一方面极大地缓解了由于种种压力不计成本卖出股票的流动性问题，另一方面向市场传递出极大信心，从而打破恐慌和绝望，让死亡螺旋减速甚至停止旋转。

　　这就像电影院一样，当所有人都开始恐慌要往出涌的时候，管理员不仅要安抚，还要自己镇定并有序组织出逃；管理员不是关上窗户和门，而是尽可能打开窗户和门，因为要出去的人即使把所有出口都堵上，他们也要豁了命不计成本地破墙而出。一味地拉银行股和指数，效果就像把所有管理员力量集中在放新电影吸引观众的目光一样，不仅显示不出救援的诚意，反促更大的恐慌和不满。

　　国家出面在跌停板上创造流动性，就像在电影院的窗子上架梯子（虽然一般电影院里都没有窗子，打个比方吧），给急于出去的人一条出路，因为在急于要出去的人之中，有不少数有情非得已的成分，比如或家有小孩要照顾、或快窒息了。打开出口，并在电影院能出入的地方架梯子，组织有序的出逃方式，反而让不着急的观众镇定下来，如果有好的电影，有相当一部分可能坐下来可以继续欣赏电影，这就极大地缓解了拥堵和踩踏。

　　还是回到初灵信息上，当天换手率31.5%，总成交额5亿元，最急迫着要跑的人今天基本上都出清了，因为股价从跌停板上打开了9次，最高反弹了6%以上。如果7月9日，还封死跌停板，如法炮制，如果没有封死，初灵的流动性危机解除了。初灵回归到了市场，恐慌消失，市场的机制恢复正常，经过一轮大的风险教育之后，市场重新该股定价，如果其价值能够支撑当前市值，股价就意味着见底，如果该股的内在价值还有虚高，市场会继续合理矫正。

　　从小到大，回到整个市场的趋势上，在国家各个管理层层面救市政策、机构投资者利用自有资金增持、上市公司增持等集体安抚下，尤其是有流动性危机的股票都经过了类似于初灵信息，从所有人恐慌——最恐慌的人有序撤离恐慌消失——一市场机制起作用——风险教育之后市场回归理性重新定价——死亡螺旋消失市场重拾信心螺旋向上。

　　让死亡螺旋停下来，要经过从量变到质变，需要时间，因此市场整体还会往下，但如果今日的救援措施能够继续，死亡螺旋下降的速度会降下来，而且效果会很可能超预期操作层面，毕竟创业板指数短时间已经跌幅超过40%，毕竟不少股票跌幅超过70%，很多股票跌出了价值。今日救市措施，大概率成为A股出现转机的一个标志，做左侧并还有生命承受能力（不爆仓、不清盘）的投资者，是可以开始寻找好标的了。

　　最后总结一句救市的原则：新电影得继续播放，但重点是给窗子上架梯子组织有序撤退。